華東等優(yōu)勢區(qū)域價格全面回升，漲價時點提前。目前上海、浙江價格已恢復到去年10月末旺季水平。本月正值淡旺季切換時點，9月中旬華東局部區(qū)域由于淡旺季交替價格出現小幅回落，我們認為這是淡旺季交替引發(fā)局部回調。近期區(qū)域價格已全面上漲，均高出去年同時點價位水平。其中長三角地區(qū)(蘇浙滬)水泥價格上漲明顯，三地分別上漲30、20、30元/噸，P.O42.5散到位價至330、320、360元/噸。其他區(qū)域也出現不同程度上漲，江西贛州、安徽北部以及山東南部價格分別上調10-30元/噸。并且區(qū)域全面漲價時點較去年提前10天左右。目前上海、浙江區(qū)域高標價在365、360元/噸，已恢復到去年10月末旺季水平。
旺季價格將繼續(xù)回暖，華東區(qū)域水泥市場邊際供需持續(xù)改善中。市場擔心四季度行業(yè)出現旺季不旺的情況，我們認為華東地區(qū)需求環(huán)比持續(xù)改善的情況下，企業(yè)有意識的自律行為使供需改善邏輯依舊成立。同時區(qū)域新增產能壓力減緩以及庫存維持低位也有效輔助區(qū)域價格上行。8月華東區(qū)熟料產量約0.36億噸，同比增速轉負為正，為0.94%，較上月增速增加8.9%。水泥產量0.65萬噸，同比增長6.7%，同增環(huán)比保持改善，但較去年同期增速下降3.3%。
展望四季度，在穩(wěn)增長政策支撐下，我們預計下游鐵路基建、地產需求具備支撐，加之企業(yè)自律到位，水泥盈利模式仍清晰看見。
水泥投資策略：國務院近期再度強調城市基建，同時十八屆三中全會臨近，我們認為穩(wěn)增長基調延續(xù)，近期從政策面、下游數據均顯示市場需求環(huán)比改善，我們依然看好在需求穩(wěn)步增長情況下，優(yōu)秀企業(yè)輔助區(qū)域供給有所收縮的區(qū)域。長三角、甘青、兩湖等區(qū)域是我們首選推薦。從華東市場而言，主要推薦：海螺水泥優(yōu)勢最顯著，而華新水泥、江西水泥彈性較大，關注巢東股份。除華東外主要推薦需求旺盛甘青區(qū)域，受益政府中西部投資加大，推薦祁連山。
水泥行業(yè)中期業(yè)績回顧：二季度行業(yè)整體業(yè)績大幅改善。2013年上半年受一季度盈利較差影響，凈利潤同比小幅微漲3%，二季度行業(yè)業(yè)績同比轉負為正，同比上升26%。分區(qū)域來看，其中華東、湖北、甘青區(qū)域盈利改善明顯。二季度，海螺水泥實現盈利正增長，為25.1%。
江西水泥凈利潤同比增漲近20倍。湖北華新水泥業(yè)績同比增長270%。處于甘、青地區(qū)的祁連山，2013年上半年凈利潤增速相比去年同期實現轉負為正，同比大幅增長314.5%。
新型建材：我們認為在防水材料、塑料埋地管以及減水劑這些成長性行業(yè)中均存在未來行業(yè)的中堅力量，維持高增長新型建材企業(yè)買入評級：開爾新材、東方雨虹、納川股份、建研集團、龍泉股份，關注受益渠道快速發(fā)展品牌建材：偉星新材。
主要風險：資金面壓力持續(xù)，地產調控超預期。
主要數據：
8月，全國水泥產量為2.1億噸，同比增長8.2%，增速較7月環(huán)比下降0.8%。全國熟料產量為1.2億噸，同比增長10.4%，增速較7月環(huán)比下降5.7%。1-8月，全國水泥產量為15.2億噸，同比增長9.24%。全國熟料產量為8.9億噸，同比增長5.2%。8月固定資產投資、房地產開發(fā)投資同比增速分別為19.8%、19.3%、20.5%，較7月增速分別變動下降0.3%、1.2%。
旺季價格將繼續(xù)回暖，華東區(qū)域水泥市場邊際供需持續(xù)改善中。市場擔心四季度行業(yè)出現旺季不旺的情況，我們認為華東地區(qū)需求環(huán)比持續(xù)改善的情況下，企業(yè)有意識的自律行為使供需改善邏輯依舊成立。同時區(qū)域新增產能壓力減緩以及庫存維持低位也有效輔助區(qū)域價格上行。8月華東區(qū)熟料產量約0.36億噸，同比增速轉負為正，為0.94%，較上月增速增加8.9%。水泥產量0.65萬噸，同比增長6.7%，同增環(huán)比保持改善，但較去年同期增速下降3.3%。
展望四季度，在穩(wěn)增長政策支撐下，我們預計下游鐵路基建、地產需求具備支撐，加之企業(yè)自律到位，水泥盈利模式仍清晰看見。
水泥投資策略：國務院近期再度強調城市基建，同時十八屆三中全會臨近，我們認為穩(wěn)增長基調延續(xù)，近期從政策面、下游數據均顯示市場需求環(huán)比改善，我們依然看好在需求穩(wěn)步增長情況下，優(yōu)秀企業(yè)輔助區(qū)域供給有所收縮的區(qū)域。長三角、甘青、兩湖等區(qū)域是我們首選推薦。從華東市場而言，主要推薦：海螺水泥優(yōu)勢最顯著，而華新水泥、江西水泥彈性較大，關注巢東股份。除華東外主要推薦需求旺盛甘青區(qū)域，受益政府中西部投資加大，推薦祁連山。
水泥行業(yè)中期業(yè)績回顧：二季度行業(yè)整體業(yè)績大幅改善。2013年上半年受一季度盈利較差影響，凈利潤同比小幅微漲3%，二季度行業(yè)業(yè)績同比轉負為正，同比上升26%。分區(qū)域來看，其中華東、湖北、甘青區(qū)域盈利改善明顯。二季度，海螺水泥實現盈利正增長，為25.1%。
江西水泥凈利潤同比增漲近20倍。湖北華新水泥業(yè)績同比增長270%。處于甘、青地區(qū)的祁連山，2013年上半年凈利潤增速相比去年同期實現轉負為正，同比大幅增長314.5%。
新型建材：我們認為在防水材料、塑料埋地管以及減水劑這些成長性行業(yè)中均存在未來行業(yè)的中堅力量，維持高增長新型建材企業(yè)買入評級：開爾新材、東方雨虹、納川股份、建研集團、龍泉股份，關注受益渠道快速發(fā)展品牌建材：偉星新材。
主要風險：資金面壓力持續(xù)，地產調控超預期。
主要數據：
8月，全國水泥產量為2.1億噸，同比增長8.2%，增速較7月環(huán)比下降0.8%。全國熟料產量為1.2億噸，同比增長10.4%，增速較7月環(huán)比下降5.7%。1-8月，全國水泥產量為15.2億噸，同比增長9.24%。全國熟料產量為8.9億噸，同比增長5.2%。8月固定資產投資、房地產開發(fā)投資同比增速分別為19.8%、19.3%、20.5%，較7月增速分別變動下降0.3%、1.2%。
