重慶建工集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“重慶建工”）近日再次進(jìn)行了IPO預(yù)披露，記者發(fā)現(xiàn)，該公司近兩年的資金狀況都頗為緊張，負(fù)債率高企，此次IPO也是計(jì)劃將一半的募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。然而，在錢(qián)緊的情況下，重慶建工仍然每年都進(jìn)行大額現(xiàn)金分紅，且八成以上的分紅都進(jìn)了大股東的腰包，讓人頗為費(fèi)解。
大股東拿走八成分紅
從重慶建工的招股書(shū)中可以看到，該公司在現(xiàn)金分紅上是較為大方的，2011-2013年，其給股東的分紅金額分別為7022萬(wàn)元、1.55億元、6532萬(wàn)元。一般而言，公司給股東分紅是好事，在公司業(yè)績(jī)向好并保證公司營(yíng)運(yùn)資金正常的情況下，與股東分享收益是合情合理的，也是被提倡的。
然而，盡管重慶建工的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)看起來(lái)還不錯(cuò)，2011-2013年分別實(shí)現(xiàn)了4.87億元、5.02億元、3.52億元的凈利潤(rùn)，但是仔細(xì)去看該公司的其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)會(huì)發(fā)現(xiàn)，該公司的做法難免讓人浮想連翩。因?yàn)橛浾邚闹貞c建工的股權(quán)結(jié)構(gòu)中發(fā)現(xiàn)該公司的第一大股東建工控股持股比例達(dá)到了86.03%，也就是說(shuō)，公司每年八成以上的分紅都是給了大股東。
當(dāng)然，大股東持股比例大拿的分紅多本是合情合理，但該公司的資金狀況并不是太好，其實(shí)每年通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收到的真金白銀都相當(dāng)有限，該公司2011-2013年經(jīng)營(yíng)與投資活動(dòng)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額合起來(lái)都是負(fù)值，2011年的經(jīng)營(yíng)與投資活動(dòng)共造成現(xiàn)金流出22.46億元，2012年凈流出43.46億元，2013年凈流出4.65億元。實(shí)際上，重慶建工每年的經(jīng)營(yíng)與投資活動(dòng)合起來(lái)并沒(méi)有給公司帶來(lái)多少現(xiàn)金流入，靠的是每年的籌資活動(dòng)來(lái)補(bǔ)血。
公司資金較為緊張
重慶建工主要靠借錢(qián)來(lái)維持營(yíng)運(yùn)資金的穩(wěn)定，而這樣也造成了公司高企的資產(chǎn)負(fù)債率，記者注意到，重慶建工2011-2013年的資產(chǎn)負(fù)債率基本上都維持在87%左右，已經(jīng)處于一個(gè)較高的水平。
從重慶建工近年來(lái)的業(yè)績(jī)可以看到，該公司每年的凈利潤(rùn)都達(dá)到4億元左右，看起來(lái)似乎并不算低，但是記者從該公司的資產(chǎn)負(fù)債表看到，該公司的應(yīng)收賬款每年都在猛增，以2012年為例，公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)了5.02億元的凈利潤(rùn)，同比增長(zhǎng)3.08%，而當(dāng)年的應(yīng)收賬款卻高達(dá)81.52億元，比2011年的56.53億元增加了24.99億元，同比增長(zhǎng)44.2%。應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)高于凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度。
應(yīng)收賬款大量增加，在一定程度上能表明公司的營(yíng)收狀況可能較好，但也反映出公司的回款風(fēng)險(xiǎn)增加。針對(duì)此項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，重慶建工也在招股書(shū)中提示，“隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增速下降，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額增速放緩，公司應(yīng)收賬款的壞賬比例很有可能進(jìn)一步增加，而且公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也呈現(xiàn)出逐年下降的現(xiàn)象，這在一定程度上加大了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”。
上市募集資金補(bǔ)血
重慶建工的大量負(fù)債也給公司帶來(lái)了巨大的財(cái)務(wù)壓力，2011-2013年，該公司支出的利息分別達(dá)3.5億元、3.7億元和5.6億元，幾乎和每年的凈利潤(rùn)相持平，上市補(bǔ)血已急不可待。
記者注意到，此次重慶建工IPO是擬募集20.3億元的資金，且其中的10億元將用于補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金。也就是說(shuō)，其實(shí)這些募集資金主要還是為了補(bǔ)血。
從另外的兩個(gè)募投項(xiàng)目來(lái)看，其中的7億元是用于物流公司購(gòu)置大型施工設(shè)備項(xiàng)目，剩余3.3億元用于建設(shè)重慶工業(yè)園一期工程項(xiàng)目。重慶建工募投項(xiàng)目中的實(shí)體項(xiàng)目包括通過(guò)物流公司購(gòu)買(mǎi)裝備、工業(yè)公司擴(kuò)大鋼構(gòu)產(chǎn)能等。不過(guò)，值得一提的是，目前鋼鐵行業(yè)上下游的行情普遍不是太好，不少大型鋼企都已虧損多年。“如果光從募投項(xiàng)目來(lái)看，重慶建工并不能給市場(chǎng)帶來(lái)多少期待?！币晃皇袌?chǎng)人士如此評(píng)價(jià)道。
記者曾就相關(guān)問(wèn)題聯(lián)系采訪重慶建工，但該公司的相關(guān)負(fù)責(zé)人拒絕直接回答問(wèn)題，說(shuō)“可以把問(wèn)題發(fā)到我們的公開(kāi)郵箱，我們也有專(zhuān)人負(fù)責(zé)回答，他們會(huì)統(tǒng)一回復(fù)”。截至發(fā)稿，記者并沒(méi)有收到重慶建工的郵件回復(fù)。
