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西部建設(shè)(002302)新疆地區(qū)的區(qū)域優(yōu)勢(shì)混凝土生產(chǎn)商 

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2009-10-27  來源:中國混凝土網(wǎng)  作者:中投證券
核心提示:西部建設(shè)(002302)新疆地區(qū)的區(qū)域優(yōu)勢(shì)混凝土生產(chǎn)商 
  公司是烏魯木齊預(yù)拌混凝土市場(chǎng)的主要生產(chǎn)企業(yè)。公司前身是新疆建工集團(tuán)屬下的預(yù)拌混凝土專門經(jīng)營單位,憑借在當(dāng)?shù)氐亩嗄晔袌?chǎng)經(jīng)驗(yàn)積累以及區(qū)域內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)研發(fā)水平,公司在烏魯木齊預(yù)拌混凝土市場(chǎng)長期占據(jù)著主要地位,2005-2008年的市場(chǎng)占有率一直在40%以上。同時(shí)烏魯木齊是也是公司經(jīng)營收入的主要地區(qū)來源,2005年至2008年,來源于烏魯木齊市場(chǎng)的銷售收入占總收入的比例分別為85%、83%、78%和79%。

  城市化中期階段的國情及環(huán)保政策決定了預(yù)拌混凝土需求具有較大的長期增長潛力。2000年至2006年,隨著工業(yè)化和城市化水平的不斷發(fā)展,我國預(yù)拌混凝土產(chǎn)量由7,316萬立方米增長到48,294萬立方米,年均復(fù)合增長率達(dá)到37%。同時(shí),在目前對(duì)環(huán)保和節(jié)能減排日益重視的情況下,禁止現(xiàn)場(chǎng)攪拌的地區(qū)將會(huì)越來越多,預(yù)拌混凝土的使用比例也將進(jìn)一步上升,預(yù)拌混凝土市場(chǎng)具有良好的需求前景。

  向?yàn)豸斈君R以外的新疆中小城市拓展成公司發(fā)展關(guān)鍵。由于公司目前在烏魯木齊市場(chǎng)的地位總體比較穩(wěn)定,在該市場(chǎng)繼續(xù)大幅擴(kuò)展的空間不大。公司近年來已逐漸在庫爾勒和奎屯等新疆中小城市布點(diǎn)經(jīng)營。 

   這些中小城市的市場(chǎng)競爭格局比較穩(wěn)定,市場(chǎng)競爭壓力較小,從市場(chǎng)占有率、單噸毛利指標(biāo)上看公司在這些市場(chǎng)的運(yùn)營能力基本與烏魯木齊市場(chǎng)相當(dāng),表明公司已初步建立起在中小城市發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)積累。隨著此次募投項(xiàng)目再次投向昌吉、哈密和伊寧等城市,預(yù)計(jì)在這些中小城市的發(fā)展將成為公司未來重要的增長極。

    建議申購價(jià)為10.08-12.29元。預(yù)計(jì)公司09-11年歸屬母公司的凈利潤分別為8,883.79、9,870.85和10,946.20萬元,對(duì)應(yīng)發(fā)行后的攤薄每股收益為0.63、0.71和0.78元,09-11年的復(fù)合增長率為11%?;炷令惼髽I(yè)在下游需求屬性方面與水泥行業(yè)較為接近,但在盈利波動(dòng)性上要略小于水泥行業(yè),我們認(rèn)為其合理估值水平基本可與水泥行業(yè)接近。

    我們按公司09年EPS給予16.0-19.5倍的估值區(qū)間,對(duì)應(yīng)的每股合理價(jià)值為10.08-12.29元,建議投資者可在此價(jià)格區(qū)間進(jìn)行申購。
 
 
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