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中材國際 工程承包市場主導 業(yè)績持續(xù)增長

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2009-07-03  來源:中國混凝土網  作者:中國金融網
核心提示:中材國際 工程承包市場主導 業(yè)績持續(xù)增長
      中材國際主要從事大中型新型干法水泥生產線的建設,包括水泥生產線的研發(fā)與設計、裝備采購與制造和設備安裝業(yè)務,還包括工程監(jiān)理及混凝土制品研發(fā)及生產、銷售。公司是國內外大型新型干法水泥工程建設的領軍企業(yè),公司在高端工程設計市場份額占主導地位,4000TPD以上設計市場占80%以上;在工程總承包市場,公司仍占有絕對優(yōu)勢市場份額。今日投資顯示:公司2009-2011年綜合每股盈利預測值分別為1.60、2.03和2.38元,對應動態(tài)市盈率為18、14和12倍;當前共有10位分析師跟蹤,4位分析師建議“強力買入”,5位分析師建議“買入”,1位分析師給予“觀望”評級,綜合評級系數(shù)1.70。

  公司水泥工程承包業(yè)務08年全球市場份額(不含中國)達到34%,首次超過FL Smidth集團,成為世界首位。

  受政府經濟刺激計劃的激勵,中國的水泥廠商對水泥市場前景重燃信心,因此再次加速投資水泥產能。本年迄今(截至09年4月),中國水泥行業(yè)固定資產投資同比增長92%至360億元。國內業(yè)務約占中材國際營業(yè)總收入的44%。瑞銀預計2009/10年這一比例將升至近50%。他們認為,國內市場將為該公司營業(yè)收入的增長提供有力支持。

  海外合同儲備風險下降,關注未來訂單恢復:雖然公司08年先后發(fā)生兩次重大合同變更事件,但天相投顧認為隨著項目建設的推進,客戶方的違約成本不斷增加,因此公司現(xiàn)有合同儲備變更風險將呈逐漸下降趨勢。但09年以來,公司新簽合同額下滑明顯,截至目前已公告的簽約額45.9億元,達到他們預期的全年200億元存在一定難度。

  中期業(yè)績將持續(xù)增長:天相投顧判斷,09年中期公司業(yè)績將持續(xù)增長,主要基于以下幾點:(1)合同儲備豐富,主業(yè)規(guī)模擴大;(2)定向增發(fā)收購少數(shù)股權將于二季度起貢獻業(yè)績;(3)非經常性因素對業(yè)績的影響減小。預計公司09年中期歸屬母公司凈利潤在3.2億元左右,攤薄EPS約為0.76元。
      
      瑞銀將目標價上調至40.00元,維持“買入”評級。

  風險因素:主要關注海外訂單恢復低于預期的風險、國內區(qū)域性水泥產能過剩的風險等。 
 
 
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