投資要點：兩原因促使混凝土機械收入高增長，毛利略升。今年細分行業(yè)增長大幅超出去年年底預期，同行業(yè)的中聯(lián)重科（行情,資訊）混凝土業(yè)務銷售也增長61％，這與今年上半年房地產和基建建設投資的高增長相關度較高。這種高增長也使我們對未來泵車等產品的發(fā)展空間有了更深的認識。這是近幾年剛剛發(fā)展起來的新產品，存量較小，國內商品混凝土使用從發(fā)達省份向中西部地區(qū)擴展的趨勢未變，其需求的空間還處于逐步打開的過程中。此外，收入確認政策變化也有貢獻，以前當期銷售根據(jù)收款情況只進行部分確認，現(xiàn)在是全額確認，使收入同比增長幅度更大，當然這也會增加應收賬款（增加10個億左右）。
路面機械、履帶吊銷售收入高增，毛利大幅提升。今年主要企業(yè)的路面機械銷售都有不錯表現(xiàn)，主要是攤鋪機和平地機銷售增長較快，公司銷量的增長帶來毛利率的大幅提升，這是超出預期的。履帶吊的增長基本符合原規(guī)劃，毛利率受益于產品結構和產量增加，提升五個百分點，超出預期。
費用率大幅下降。公司中報期間費用率從去年的22.9％下降到15.6％。
銷售和管理費用的實際增長都只有45％左右，低于收入增長幅度。我們估計一方面是由于公司費用基數(shù)較大，隨產品銷量變動的幅度越來越小，規(guī)模效應顯現(xiàn)；另外，收入確認政策變化帶來的收入增加，并不會同比增加費用。
上半年投資收益1.5個億。公司目前股票市場的投資額在1.1億左右。
年初收入政策調整使利潤增長2個億左右?？鄢@兩部分的影響，上半年實際凈利潤5個億左右。
下半年和明年旋挖鉆機業(yè)務將并表，對業(yè)績產生正向影響，預計公司挖掘機業(yè)務明年三季度后也會逐漸進入上市公司。按最新股本，07-09年業(yè)績預計分別為1.5、1.91、2.38，按08年30倍確定一年期目標價57.3元。考慮到后續(xù)注入預期以及行業(yè)增長態(tài)勢和公司龍頭地位，維持增持評級。
