旺季水泥價格表現(xiàn)超預(yù)期，好于正常季節(jié)效應(yīng)。近期隨著旺季華東、中南水泥價格上漲超預(yù)期，市場對板塊關(guān)注度逐步提升。目前浙江、安徽、湖南、廣東、廣西價格分別超去年高點60/50/60/35/40元/噸。且從09-12年漲價時間來看，除10年限電效應(yīng)，旺季快速漲價僅維持至10月下旬至11月初。而現(xiàn)在已到11月底，價格依然維持快速上漲步伐，26日杭州水泥價格再漲30元/噸，上周安徽合肥、巢湖高標水泥價格上調(diào)20元/噸，旺季漲價好于季節(jié)效應(yīng)。且?guī)齑嫣幱诘臀?，江浙滬皖等庫存僅為40-60%，龍頭企業(yè)綜合庫存處于41%低位，沿江庫存僅為30%。
在13年需求正常的情況下，盈利超預(yù)期，原因為供給收縮，邊際供需改善推動價格上漲。四季度華東市場節(jié)能減排，安徽巢湖一帶限產(chǎn)計劃（11月16日起至年底限額用電30%）、浙江寧波、嘉興和建德減排停產(chǎn)計劃（寧波窯磨停15天，嘉興11-12月期間停產(chǎn)10天，建德每條窯各停7天）執(zhí)行力度到位，未來一段時間區(qū)域水泥和熟料供應(yīng)量仍將受限。
華北環(huán)保治理重點，價格底部確立。華北地區(qū)受益環(huán)保治理（自11月20日起各企業(yè)淡季停產(chǎn)60%，旺季停產(chǎn)20%），停產(chǎn)力度加強，推動河北石家莊地區(qū)上周P.O42.5價格上漲10元/噸至310元/噸，價格較去年同期上漲20元/噸。申銀萬國認為由于華北已轉(zhuǎn)入淡季，需求較弱，因此價格仍保持平穩(wěn)為主。但14年若環(huán)保政策持續(xù)有力執(zhí)行，旺季停產(chǎn)20%，將有利于區(qū)域供給控制，水泥盈利底部確認邏輯成立，明年二季度將出現(xiàn)價格拐點,區(qū)域盈利有望回轉(zhuǎn)。
在13年需求正常的情況下，盈利超預(yù)期，原因為供給收縮，邊際供需改善推動價格上漲。四季度華東市場節(jié)能減排，安徽巢湖一帶限產(chǎn)計劃（11月16日起至年底限額用電30%）、浙江寧波、嘉興和建德減排停產(chǎn)計劃（寧波窯磨停15天，嘉興11-12月期間停產(chǎn)10天，建德每條窯各停7天）執(zhí)行力度到位，未來一段時間區(qū)域水泥和熟料供應(yīng)量仍將受限。
華北環(huán)保治理重點，價格底部確立。華北地區(qū)受益環(huán)保治理（自11月20日起各企業(yè)淡季停產(chǎn)60%，旺季停產(chǎn)20%），停產(chǎn)力度加強，推動河北石家莊地區(qū)上周P.O42.5價格上漲10元/噸至310元/噸，價格較去年同期上漲20元/噸。申銀萬國認為由于華北已轉(zhuǎn)入淡季，需求較弱，因此價格仍保持平穩(wěn)為主。但14年若環(huán)保政策持續(xù)有力執(zhí)行，旺季停產(chǎn)20%，將有利于區(qū)域供給控制，水泥盈利底部確認邏輯成立，明年二季度將出現(xiàn)價格拐點,區(qū)域盈利有望回轉(zhuǎn)。
