國水泥行業(yè)在過去三十年中不斷發(fā)展壯大。中國目前已成為世界水泥大國,水泥產量已達13.6億噸,在世界占比由1978年的7.64%,至2007年提高至48.5%。同時水泥行業(yè)增長方式由粗放式向集約式改進,更加注重技術進步、節(jié)能環(huán)保措施推進,淘汰落后產能,優(yōu)化產業(yè)結構,提高水泥行業(yè)競爭力。
新農村改革將成為水泥行業(yè)未來發(fā)展的主要動力。水泥行業(yè)前三十年發(fā)展主要由城市建設推動,新農村改革將成為水泥行業(yè)未來發(fā)展主要動力,預計水泥需求增速可持續(xù)到2040年。
08年水泥行業(yè)需求增速放緩,成本推動價格上升。06年以來水泥需求一直保持較高的增長速度,但自08年4月起,水泥需求的高速增長已明顯放緩,2008年1-9月全國水泥總產量10.12億噸,較上年同期僅增長6.9%,增速同比下滑了8.1%。08年水泥價格依然持續(xù)了06、07年的升勢,數據顯示,9月全國重點聯(lián)系水泥企業(yè)7種標號水泥平均價格提高39元/噸,同比提高14.27%,其中較為普遍的P.o42.5水泥出廠價同比上漲43元/噸,漲幅達15.05%。但水泥價格上漲主要是受成本上升推動,煤炭價格在08年大幅提高,以大同優(yōu)混為基準,08年初為555元/噸,最高在7月達到1065元/噸,漲幅達91.89%,目前已由高位回落。水泥價格上漲并未完全覆蓋成本影響,水泥上市公司業(yè)績顯示,08年3季度水泥行業(yè)毛利率同比下滑0.76%,環(huán)比下滑0.37%。
09年基建投資將支撐水泥需求,預計08-10年水泥需求增速為6.8%、8.2%、7.4%。由于基建的億元投資拉動水泥需求系數約為1.76,大于房地產投資約為1.23的拉動系數,約為其1.4倍,因此在國家大規(guī)模基建投資支撐下,09年基建投資成為支撐水泥需求的主要力量,一定程度上彌補房地產及工業(yè)投資下滑的影響,09年水泥需求增速下滑態(tài)勢有望反轉,預計08-10年水泥需求增速為6.8%、8.2%、7.4%。但由于新增供給的影響加大,水泥行業(yè)供大于求的趨勢無法改變。
上調評級為“看好”。未來我們上調行業(yè)評級為看好,但由于前期水泥股漲幅較高,建議短期仍需謹慎,未來建議波段性操作,行業(yè)存在政策性推動機會,預計政府后續(xù)還會出臺一系列政策,促進國內經濟狀況好轉,無論是加大基礎投資還是促進房地產投資(如經濟適用房、廉租房)對水泥行業(yè)來說都可刺激水泥需求,有利于09年水泥行業(yè)需求進一步好轉。就外部環(huán)境而言,我們主要看好西北、華北地區(qū),重點推薦公司為冀東水泥、賽馬實業(yè)、青松建化、天山股份。就內部管理優(yōu)勢而言,我們主要推薦海螺水泥。同時我們認為09年上半年水泥業(yè)績依然不樂觀,09年下半年受基建投資拉動,行業(yè)情況好轉。
新農村改革將成為水泥行業(yè)未來發(fā)展的主要動力。水泥行業(yè)前三十年發(fā)展主要由城市建設推動,新農村改革將成為水泥行業(yè)未來發(fā)展主要動力,預計水泥需求增速可持續(xù)到2040年。
08年水泥行業(yè)需求增速放緩,成本推動價格上升。06年以來水泥需求一直保持較高的增長速度,但自08年4月起,水泥需求的高速增長已明顯放緩,2008年1-9月全國水泥總產量10.12億噸,較上年同期僅增長6.9%,增速同比下滑了8.1%。08年水泥價格依然持續(xù)了06、07年的升勢,數據顯示,9月全國重點聯(lián)系水泥企業(yè)7種標號水泥平均價格提高39元/噸,同比提高14.27%,其中較為普遍的P.o42.5水泥出廠價同比上漲43元/噸,漲幅達15.05%。但水泥價格上漲主要是受成本上升推動,煤炭價格在08年大幅提高,以大同優(yōu)混為基準,08年初為555元/噸,最高在7月達到1065元/噸,漲幅達91.89%,目前已由高位回落。水泥價格上漲并未完全覆蓋成本影響,水泥上市公司業(yè)績顯示,08年3季度水泥行業(yè)毛利率同比下滑0.76%,環(huán)比下滑0.37%。
09年基建投資將支撐水泥需求,預計08-10年水泥需求增速為6.8%、8.2%、7.4%。由于基建的億元投資拉動水泥需求系數約為1.76,大于房地產投資約為1.23的拉動系數,約為其1.4倍,因此在國家大規(guī)模基建投資支撐下,09年基建投資成為支撐水泥需求的主要力量,一定程度上彌補房地產及工業(yè)投資下滑的影響,09年水泥需求增速下滑態(tài)勢有望反轉,預計08-10年水泥需求增速為6.8%、8.2%、7.4%。但由于新增供給的影響加大,水泥行業(yè)供大于求的趨勢無法改變。
上調評級為“看好”。未來我們上調行業(yè)評級為看好,但由于前期水泥股漲幅較高,建議短期仍需謹慎,未來建議波段性操作,行業(yè)存在政策性推動機會,預計政府后續(xù)還會出臺一系列政策,促進國內經濟狀況好轉,無論是加大基礎投資還是促進房地產投資(如經濟適用房、廉租房)對水泥行業(yè)來說都可刺激水泥需求,有利于09年水泥行業(yè)需求進一步好轉。就外部環(huán)境而言,我們主要看好西北、華北地區(qū),重點推薦公司為冀東水泥、賽馬實業(yè)、青松建化、天山股份。就內部管理優(yōu)勢而言,我們主要推薦海螺水泥。同時我們認為09年上半年水泥業(yè)績依然不樂觀,09年下半年受基建投資拉動,行業(yè)情況好轉。