近年來由于水泥行業(yè)供給側改革拉高國內價格，我國由水泥出口國變?yōu)樗噙M口國，一定程度影響到旺季提價彈性?？紤]到越南（占比我國進口總量的80%）FOB已到其國內企業(yè)成本價，現有過剩產能體量相對于我國沿海水泥需求占比很小，今年海運費上升明顯，以及我國要求加強對水泥熟料的檢驗監(jiān)管，預計今年進口水泥熟料對國內旺季提價彈性影響較弱。推薦華新水泥、海螺水泥。
▍供給側改革背景下，我國由水泥凈出口國變?yōu)樗鄡暨M口國。
我國水泥價格中樞2016年之后持續(xù)上移，相較周邊海上鄰國也逐漸開始具備一定吸引力，2017年開始我國迅速由水泥凈出口國轉變?yōu)樗鄡暨M口國，由于熟料相較運輸便利且儲存時間長，進口以熟料為主水泥為輔，但進口總量占比較低，僅占我國熟料產量的2.5%左右。進口熟料主要運往我國東部沿海經濟大省與直轄市，山東與上?？烧歼M口總量的60%以上。
▍我國水泥熟料進口的本質原因是出口國熟料離岸價與海運費之和低于我國沿海熟料市場價。
我國東部沿海省份供需格局好，產能利用率高，且區(qū)域競爭格局優(yōu)異，水泥價格在全國也處于較高水平。2017-2018年海運費較低，預計噸成本為2-4美元，在水泥價格中占比較小。因此，近年來在每年四季度我國沿海水泥需求旺季，進口水泥熟料也達到周期峰值，短期對國內市場旺季提價形成一定壓力。
▍從成本、規(guī)模、渠道、政策四方面分析，預計今年越南進口水泥熟料對我國沖擊有限。
我國進口水泥熟料的來源集中，越南占比高達80%。
1）成本方面，越南出口中國水泥熟料FOB與其國內水泥企業(yè)總成本線基本持平，加上今年海運費同比翻倍，需我國水泥熟料價格明顯上漲才能帶來越南水泥進口的經濟性；
2）規(guī)模方面，越南水泥產能過剩，水泥企業(yè)盈利能力一般，擴產意愿較弱，其現有過剩產能已有60%出口至中國，若全部出口至我國，預計相對于我國沿海省份水泥市場容量占比也不大；
3）渠道方面，位于經濟腹地的分銷渠道與物流供貨系統(tǒng)仍然被我國本土企業(yè)控制，進口熟料渠道受限；
4）政策方面，我國相關部委已正式出臺文件推動進口水泥熟料檢驗監(jiān)管的強化，加大對進口水泥熟料的質量控制。因此，綜合來講預計未來水泥熟料進口對國內市場影響有限。
▍風險因素：
建設項目開工不及預期；錯峰生產執(zhí)行不到位；原材料價格大幅上漲。
