事件：中聯(lián)重科發(fā)布2019年半年報(bào)預(yù)告，2019H1實(shí)現(xiàn)盈利24億-27億，同比增長(zhǎng)171.71%-212.42%。
核心產(chǎn)品銷量高增長(zhǎng)，2019H1業(yè)績(jī)超預(yù)期：2019H1公司實(shí)現(xiàn)盈利24億-27億，同比增長(zhǎng)171.71%-212.42%；單季度看，預(yù)計(jì)2019Q2公司盈利約14-17億，環(huán)比一季度增長(zhǎng)40%-70%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超市場(chǎng)預(yù)期。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要原因是下游房地產(chǎn)和基建需求走強(qiáng)，核心產(chǎn)品混凝土泵車、塔式起重機(jī)和工程起重機(jī)等產(chǎn)品訂單和銷量持續(xù)保持高速增長(zhǎng)。
工程機(jī)械行業(yè)持續(xù)高景氣，后周期品種保持高增長(zhǎng)：今年以來，工程機(jī)械行業(yè)依然保持高景氣，以最具代表性的挖機(jī)為例，今年上半年挖機(jī)行業(yè)銷量達(dá)到13.72萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)14.22%。其他品種增速更高，汽車起重機(jī)1-4月份銷量為1.76萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)65.08%，而公司汽車起重機(jī)產(chǎn)品份額達(dá)到27.98%，較去年上升3.18個(gè)百分點(diǎn)；公司混凝土業(yè)務(wù)也保持較高增長(zhǎng)，泵車在二手機(jī)出清背景下高增長(zhǎng)，攪拌車限載嚴(yán)打下迎新機(jī)遇。綜合來看，公司起重機(jī)以及混凝土機(jī)械占比高達(dá)80%左右，當(dāng)前后周期品種高增長(zhǎng)背景下受益最為顯著。
塔機(jī)行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整促行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展：根據(jù)工程機(jī)械工業(yè)年鑒數(shù)據(jù)，塔機(jī)銷量從2013年的6.37萬(wàn)臺(tái)下降至2016年的7000臺(tái)，行業(yè)下滑幅度接近90%。經(jīng)過幾年的調(diào)整期，行業(yè)眾多的租賃商、主機(jī)廠以及配套廠商逐漸退出市場(chǎng)，行業(yè)從2017年開始逐漸復(fù)蘇。同時(shí)，裝配式建筑的普及對(duì)大噸位塔吊的需求較大，產(chǎn)品技術(shù)要求和質(zhì)量要求更高。公司作為國(guó)內(nèi)塔吊行業(yè)的絕對(duì)龍頭，掌握塔吊行業(yè)話語(yǔ)權(quán)，顯著受益于這一輪塔吊行業(yè)的爆發(fā)。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2019-2021年凈利潤(rùn)分別為44.22億、49.81億和53.20億，對(duì)應(yīng)PE分別為10倍、9倍和8倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。
