7月15日，國家統(tǒng)計局公布上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)，上半年GDP同比增速6.7%，其中二季度GDP同比增速6.7%，與一季度持平。民生宏觀團隊表示，GDP 增速與前值持平有三大核心動力，而未來保證經(jīng)濟L型走勢將更加依賴基建和政府加杠桿。
民生宏觀團隊表示，二季度需求側(cè)穩(wěn)增長力度明顯減弱，但GDP同比與前值持平，核心動力是前期資金和項目天量投放，基建投資王者歸來，以及房地產(chǎn)投資繼續(xù)慣性增長。
具體數(shù)據(jù)來看，1-6月，民間投資增速2.8%，前值3.9%；基建投資增速20.9%，前值20.0%；房地產(chǎn)投資增速6.1%，前值7.0%；制造業(yè)投資增速3.3%，前值4.6%。
民生宏觀團隊指出，企業(yè)去杠桿，政府加杠桿，總投資增速穩(wěn)中趨降，而民間投資加速下滑的主要原因是產(chǎn)能過剩、利潤下滑，資金向公共部門聚集避險。
基建方面，水利管理業(yè)、道路運輸業(yè)投資增速提高，公共設(shè)施管理業(yè)和鐵路運輸業(yè)投資增速回落，下半年伴隨著地產(chǎn)投資回落，基建穩(wěn)增長作用將進一步提升。
地產(chǎn)投資方面，銷售面積和新開工增速下滑，雖然銷售高增速帶動銷售面積小幅回落，但伴隨著銷售速度的放緩，未來庫存可能被動增加，地產(chǎn)投資或?qū)⒗^續(xù)下滑。
制造業(yè)方面，制造業(yè)企業(yè)盈利邊際改善，但并沒有改變制造業(yè)投資持續(xù)下滑的趨勢，傳統(tǒng)重化行業(yè)依然面臨嚴重產(chǎn)能過剩，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)下滑尤為明顯。
總得來說，民生宏觀團隊認為，經(jīng)濟L型需要政府加杠桿托底，隨著下半年地產(chǎn)降溫，居民加杠桿放緩，企業(yè)去產(chǎn)能加速，經(jīng)濟將更依賴基建和政府加杠桿，特別國債、政策性銀行專項債、推廣PPP等都是可能的政策選項。
